2025年3月贸易数据点评

海关总署公布的数据显示，2025年3月美元计价出口同比增速从1-2月的2.3%上行至12.4%，高于彭博一致预期的4.6%；进口同比增速则从1-2月的-8.4%升至-4.3%，低于彭博一致预期的2.1%；贸易顺差大幅高于往年同期，3月贸易顺差录得1,026亿美元，一季度累计贸易顺差接近2万亿人民币、同比增加约6,000亿元，对应一季度名义GDP增速的贡献从去年四季度的1.9个百分点进一步上行至2.2个百分点。考虑到出口价格指数仍然偏弱，我们估算一季度以美元计价出口价格同比月均值为-4.7%，预计外需对实际GDP的贡献为2.9个百分点，或有望推升一季度实际GDP同比增速5%及以上。

季节性和“抢出口”效应共同推升3月出口超预期上行，而关税的影响尚未完全体现。整体而言，一季度贸易顺差对GDP增速的贡献或较去年四季度继续上行。一方面，春节效应通常会对1-3月的出口节奏有所扰动，今年春节偏早、对应3月出口占1季度的比例较去年有所提升。另一方面，一季度出口同比增长5.8%，显示年初“抢出口”效应下出口仍有韧性。具体来看：

3月出口偏强部分受“春节错位”效应的影响，同时去年四季度以来的“抢出口”有所延续。由于去年同期基数偏低，且今年春节偏早拖累1-2月出口，3月出口出现季节性回升。前3个月合计来看，一季度出口同比增长5.8%、与去年四季度（5.85%）基本持平，表明去年底开始的“抢出口”仍对一季度的出口增长形成支撑。3月对美和东盟出口增速均大幅回升，对出口同比拉动分别达1.3和1.9个百分点。此外，对美出口占比高/关税预期较强的行业出口整体强劲，通用机械/手机出口同比分别从-3%/-1.3%上行至24.9%/7.7%，纺织服装整体延续了四季度以来改善的趋势、3月出口同比上行至9.1%

进口增速小幅改善，但整体仍偏弱，贸易顺差进一步走阔，稳内需政策仍待发力

。进口增速从 1-2 月的 -8.4% 回升至 -4.3% ，其中，农产品和能源进口均偏弱，或体现 2 月和 3 月中国对美采取关税反制的影响，农产品进口同比从 1-2 月的 -7.5% 回落至 -18% ，能源进口同比为 -10%。

往前看，去年年底的“抢出口”效应告一段落，叠加美国“对等”关税落地或导致4月出口承压，二季度之后贸易顺差对GDP的贡献或将下行，维持较强经济景气度的关键在于内需能否接力、填补出口回落对增长的影响（参见《中国对美出口反制的宏观影响》，2025/4/7）。港口高频数据显示4月以来出口增速或明显回落，3月以来上海集装箱运价指数下跌12%——一方面，此前“抢出口”效应告一段落、叠加去年同期高基数及关税政策的落地，或对出口增长形成压制。今年以来美国对中国加征关税税率已高达145个百分点、对中国的平均关税税率升至156%（不考虑部分电子产品豁免、以及232关税等），后续对美出口或显著回落。另一方面，全球贸易活动可能在高关税影响下有所降温，尽管美国宣布对部分电子产品实施“对等关税”豁免，但4月9日之后美国进口加权平减关税税率仍上行超10个百分点。虽然中国出口仍保有较强竞争力，但全球贸易活动的放缓或对中国出口带来冲击，其对GDP的拉动或在二季度明显退坡，内需增长能否接力外需回落或取决于货币、财政、外贸等相关稳增长政策的发力程度。

对3月具体分产品和国别的贸易数据分析如下：

分产品看，3月机电产品增速回暖，对出口增长的贡献增至7.9个百分点；轻工纺织等劳动密集型产品出口同比增速由负转正；汽车和钢材均呈现“以价换量”的特征。具体看：

轻工纺织同比增速转正，或对应美国“抢出口”需求。3月轻工纺织出口同比从1-2月的-13.1%上升至9.1%，其中，服装、纺织等品类出口均由负转正，或呈现“抢出口”效应，2024年中国对美出口中纺织服装占比达13%。

机电产品出口整体回暖。3月机电产品出口平均增速从1-2月的4.2%上行至14.2%，对出口增长的贡献扩大至7.9个百分点，其中，通用机械出口同比大幅上涨27.9个百分点至24.9%；手机出口增速回升11个百分点至7.7%，家电出口同比上行7.3个百分点至12.5%。

汽车出口"量增价跌"压力放缓。3月汽车出口额增速从1-2月的0.8%上升至6.4%，量价拆分来看，出口数量增速从16.3%放缓至16%，而对应出口价格同比降幅缩小至8.3%。

钢材出口“以价换量”的特征仍然显著。3月钢材出口额增速从1-2月的-3.8%下行至-6.4%，量价拆分来看，出口量同比为5.7%，对应价格同比为-11.5%，价格降幅较1-2月扩大1.4个百分点。

分国别和地区来看，东盟对出口的贡献最大，且对越南、泰国和马来西亚的出口维持高位，对美出口也明显走强，亦验证“抢出口”效应在一季度延续。具体看：

发达国家中，对欧美出口同比增速回升，其中美国对出口的贡献提升至1.3个百分点。3月对美出口同比增速较1-2月回升8个百分点至9.1%，对整体出口的贡献为1.3个百分点；对欧盟出口整体同比增速较1-2月提升10.7个百分点至10.3%，对出口的贡献为1.4个百分点。

亚洲地区中，对东盟出口维持较高增速，对日出口同比改善，但对中国台湾和中国香港地区出口走弱。3月中国对东盟出口同比增长11.6%，其中对泰国出口同比较1-2月大幅上行16.2个百分点至27.8%；对日本出口同比增速较1-2月提升6个百分点至6.7%；对中国台湾和香港地区出口同比增速均走弱，分别从1-2月的13.5%/14.2%下降至7.9%/7.8%。

对俄罗斯和拉美出口均回升。3月对俄罗斯出口同比增速较1-2月回升14个百分点至1.9%；对拉美和非洲出口在去年低基数下同比大幅提升，分别从1-2月的2.1%/-2.6%提升至23.5%/37%。

进口方面，3月美元计价进口同比增速较1-2月上升4.1个百分点至-4.3%，主要产品进口增速分化，上游原材料进口同比回落、但机电产品进口有所回升。分产品看，上游原材料进口增速回落幅度较大：3月煤炭进口同比大幅下降43.7个百分点至-30.3%，铁矿石进口同比下降24.6个百分点至-27%；机电产品进口同比回升3.9个百分点至7.5%。从进口量来看，3月主要商品进口量增速走势分化，原油/铜/汽车的进口量同比分别从1-2月的-5%/-7.2%/-45.8%上升至4.8%/-0.7%/-22.4%，但煤炭/天然气的进口量分别从1-2月的2.1%/-7.7%回落至-6.4%/-14.9%。